您好,欢迎来到新农伯乐网!
新农伯乐网

12月8日国内菜粕市场行情分析:菜粕与豆粕性价比优势仍明显



   2022-12-08 558  文章来源:新农伯乐网    作者:新农伯乐网

2022年12月08日,11月中旬以来,随着菜籽大量到港,国内菜粕期货主力2301合约价格从高位回落近300元/吨。正当市场预期菜粕期价将因为供应增加而跟随现货偏弱时,菜粕期货却走出了一波振荡反弹行情。主要有三个因素支撑菜粕期货反弹:一是豆粕期货2301合约价格坚挺;二是菜粕阶段性库存仍然偏低且菜籽远期采购少;三是前期以菜粕作为空配的套利平仓。


菜粕跟随豆粕走强


近期,豆粕期货2301合约走势坚挺,对菜粕期货2301合约构成支撑,背后的逻辑是菜粕的性价比凸显。虽然进口大豆大量到港,最近大豆压榨量上升到200万吨/周左右,豆粕现货价格大幅回落,但受豆粕库存仍然偏低以及远期大豆采购偏少的影响,豆粕基差稳定在480—500元/吨,远期基差更是达到700元/吨。


与此同时,菜粕价格也经历了一波下跌,目前菜粕现货价格报RM2301+180元/吨。由此测算,豆粕和菜粕的现货价差在1500元/吨左右,期货价差1200元/吨左右。35%蛋白的葵粕大部分报价为M2301-1100元/吨,自提价为M2301-1200元/吨,与菜粕价格差不多。然而,市场反映今年的菜粕蛋白含量在38%以上,有些甚至达到40%。从现货的角度来说,菜粕的性价比最高。在这种性价比优势下,豆粕期货2301合约对菜粕期货2301合约的带动和支撑作用更加明显。短期来看,因为CBOT大豆仍然偏强,并且豆粕维持高基差,使得豆粕期货2301合约存在期现回归的上涨驱动,进而带动菜粕期货2301合约偏强运行。


远期供应相对偏低


虽然菜籽大量到港,企业库存大幅上升,菜籽压榨量也达到13万吨/周,但相关数据显示,截至12月2日,油厂菜粕库存只有1.8万吨,颗粒菜粕库存不到4万吨,库存仍然偏低。如果按照12月压榨60万吨菜籽、进口15万吨菜粕计算,预计2022年12月底菜粕库存在20万—25万吨,2023年1月底的菜粕库存不会超过40万吨。然而,目前菜粕期货2301合约持仓还有27万手(270万吨),菜粕库存相比期货持仓而言偏少。在期货持仓大幅减少之前,菜粕期货难以大跌。


另外,虽然2022年11月到2023年2月菜籽进口量大,但是2023年3月以后的菜籽采购偏少。加拿大统计局上周下调其菜籽产量预估,推动国际市场菜籽价格再度走强,远期菜籽盘面榨利变差,远期供应的不确定性和成本上升也对国内菜粕构成支撑。


暂不具备大跌条件


9—10月,市场预期11月菜籽大量到港后,菜粕供应将大幅增加,但菜粕需求因为水产养殖进入淡季而偏差。在供增需减的情况下,菜粕将大幅累库。因为市场预期菜粕在油脂油料板块中的基本面最差,所以纷纷做空菜粕期货2301合约作为买入其他油脂油料商品的对冲。到了11月中下旬,随着大豆大量到港以及菜油库存上升,这些以菜粕为空配的套利出现平仓,也对菜粕期货构成了支撑。


当前我国菜油进口供应格局已悄然发生变化。由于前期加拿大菜油产地报价相对坚挺,俄罗斯菜油性价比凸显。今年以来,俄罗斯超越加拿大成为我国最主要的菜油进口国。


近期加拿大统计局下调菜籽新作产量预估至1817万吨,低于此前预期。然而,国内菜系盘面给出榨利时,压榨厂买船积极,预估国内采购2022/2023年度加拿大菜籽新作将超400万吨。


在价格结构方面,菜系市场呈现粕强油弱格局,和豆系的粕强油弱一致,基差下跌明显,并且菜系期货盘面强于豆系。

11月下旬以来,菜油期货主力合约结束高位振荡行情,大幅下行。与此同时,菜粕期货主力合约在下跌后出现反弹,但上涨动能略显不足。菜油期货高位回落,主要是受到国内菜籽大量进口的影响,加上压榨利润丰厚,菜油供应边际改善,导致期价回落。而菜粕处于消费淡季,并且菜籽供应增加本身就是利空,但由于豆粕和菜粕期现价差大幅走扩,豆粕强势支持菜粕价格下跌后反弹。


菜系的粕强油弱格局主要是受豆系的影响。在拉尼娜气候下,南美大豆产量依然存在风险,对豆粕的提振大于豆油。欧洲葵花籽油和加拿大菜油供应充足,弥补了棕榈油产地供应的下滑。虽然全球油脂供应不是问题,但原油价格弱势不改,全球需求担忧不降,油脂需求前景仍不乐观。


此外,菜粕需求存在较大差距。国内菜粕面临着进口菜籽和每月40万吨左右的杂粕到港压力,菜油面临着进口菜籽到港和每月10万吨左右的菜油到港压力。不过,菜粕终端成交情况较好,饲料端年前集中补货,但菜油终端成交差,反映需求旺季不旺。”侯雪玲说。


国内四季度大量采购加拿大菜籽新作,菜粕贸易商和终端饲料厂前期维持低头寸、低库存等待低价菜粕。新作菜籽压榨出粕后积极补库,压榨厂菜粕增库缓慢。豆粕和菜粕盘面价差维持高位,近期现货价差虽有回落,但也维持历史高位水平。此外,部分生猪养殖企业采购菜粕调整大猪料配方,对短期菜粕需求有所提振。


菜粕方面,市场预估2022年12月至2023年1月,国内将有超40万吨葵粕到港,这将对菜粕造成冲击。随着国内菜籽压榨逐步放量,预估12月国内菜籽压榨量在55万—65万吨。作为菜粕最主要的水产需求,在新一轮天气降温后或逐步转弱,等待企业补库完成后,预计油厂库存压力将逐渐增加。


综上所述,随着菜籽大量到港和油厂压榨量快速提升,菜粕供应较10月之前明显增加,供应由紧转松,菜粕库存亦逐渐恢复至去年同期水平,菜粕和菜油自11月下旬以来价格表现整体双弱,同时基差亦下跌明显,短期来看,供应压力已经有所显现。不过,市场之前已经对此有了非常充分的预期和交易,菜粕相比其他油脂油料的估值已经偏低,菜粕的性价比优势明显。在菜籽远期采购少、加拿大统计局下调菜籽产量预估,以及豆粕仍然偏强的情况下,暂时看不到菜粕大跌的驱动,建议逢回调做多为主。


对于后市,在供给明确增加、需求恢复尚需时日的背景下,菜粕累库是大概率事件。此外,宏观氛围谨慎偏空,对菜系形成打压。总体来看,市场氛围将以偏空为主。



特别提示:本信息由本网编写,内容代表本网观点,仅供参考,不构成投资建议,依此操作,风险自负。如需转载请联系本网特允。如转载文章涉及侵权,请急时联系本网修正。
举报 0 收藏 0 打赏 0评论 0
相关资讯
推荐资讯
点击排行