会员登录
2023年01月03日周二，2022年，生猪曾跌破纪录低点12360元，也曾涨破17个月高点24300元，在短短的一年内经历了熊市和牛市的洗礼，最终斩获11.73%的年涨幅。按时间先后顺序，全年走势大致可以分为震荡下挫、单边上扬、震荡攀升和持续下跌四个阶段。
**行情回顾**
第一阶段：年初至4月中旬
消费淡季紧跟供应旺季，猪价越跌越低。春节前终端消费不及预期，且集团猪企及散户均集中性出栏增量，生猪出栏量持续高企，社会面供应较为宽松，供应旺季压制猪价不断走低。年后大体重猪阶段性去化后，又一脚踏入季节性消费淡季，猪价依然跌跌不休。生猪期货阴跌连连，跌破纪录低点12360元。
第二阶段：4月中旬至7月中旬
供需格局偏紧，期现共振上涨。2021年年中开始的能繁母猪去化开始逐渐兑现至出栏量上，叠加出栏体重下滑至低位，供应端逐渐收紧。加之2月份收储启动提振市场信心，为后续上涨埋下伏笔。散户惜售压栏，部分二次育肥进场，供需逐渐进入偏紧格局，屠企被迫调高价格。生猪期现价格同步上涨，期价突破14个月高点23290元。
第三阶段：7月中旬至10月中旬
供需博弈之下，猪价W形上涨。天气转热市场大猪需求下滑，散户及二次育肥趁着高价顺势出栏，增加市场供应量，猪价上方空间受限。但伴随学校开学市场需求明显好转，国庆长假期间餐饮消费更是出现爆发式增长。国内多地温度骤降后大猪获得市场青睐，但大猪存栏并不充足，部分区域甚至出现大猪难求情况。投机养殖户趁机跟风炒作入场，进行二次、甚至三次育肥，压栏增重操作明显增多，直接影响了短期的生猪出栏量，进而造成市场阶段性供给偏紧。屠企收猪困难重重，被迫提价保量，给予猪价上涨动能。国庆节后生猪“坐火箭”般飙涨至24300元高位。
第四阶段：10月中旬至年末
消费不旺供应旺，猪价开启下跌模式。传统腌腊旺季爽约，集团场年底冲量，散户以及二次育肥心态崩塌，恐慌性抛售加剧，生猪出栏量明显放大，社会面生猪供应宽松。供大于需格局下，猪价在毫不犹豫地跌穿24000元、23000元和22000元关口后，多空双方在21000元搏斗多日后破关而下，并迅速跌破20000元、19000元，18000、17000元和16000元五大关口，最低下探8个月低点15355元。
**母猪存栏实现V形反转**
2022年年初能繁母猪存栏呈现下滑趋势，四月企稳后开始逐步反弹，连续7个月增长，累计增量达211万头。农业农村部数据显示，今年11月全国能繁母猪存栏量达到4388万头，较产能调控方案确定的4100万头调控目标高出7.02%。不过，能繁母猪存栏是生猪供给的先行指标，尽管存栏量自5月份起开始环比转正，但尚未兑现在生猪实际供给变化上。从能繁母猪变化推算，供应面持续收缩，明年3月生猪出栏量将达到本轮最低点，明年5月份后生猪出栏会有所恢复，但实际恢复节奏仍需关注二次育肥对出栏节奏的影响。
**关税上调、海外涨价，猪肉进口陡然缩水**
2022年猪肉进口量大幅度下降，随着国内产能逐步恢复，今年进口关税重新从8%上调至12%，进口成本抬升明显削弱了贸易商采购进口猪肉的积极性。同时，海外市场面临较强的通胀压力，德国、美国、丹麦、西班牙等地猪肉价格均创出近年来的新高水平，也不利于中国肉类进口需求。中国海关公布的数据显示，今年1-11月期间全国猪肉进口量口156万吨，同比下滑56%，预计全年猪肉进口量在160万吨左右，较去年357万吨同比下降55%。不过，2022年8月至11月份随着国内猪市行情回暖带动猪肉价格上涨，进口猪肉的价格优势再度显现，带动猪肉进口量出现小幅回升的趋势。但在国内产能恢复及进口关税上调的影响下，预计明年猪肉进口量仍难以大幅上涨。
**养殖业跌宕起伏**
2022年猪价走势一波三折，生猪养殖业也随之跌宕起伏。一季度受猪价低迷影响，各大猪企深陷亏损泥潭，四大猪企亏损超过百亿。直至二季度猪价持续回升，温氏股份和天邦食品才率先扭亏为盈，牧原股份、新希望等亏损幅度也有所收窄。三季度猪价进入快速上涨通道，多家猪企三季报业绩报喜，利润增长明显。“猪茅”牧原股份81.96亿元的单季度净利润更是跑出了十倍增速，温氏股份、天邦食品、唐人神、新希望等猪企净利润同比增长均超过1倍。
养殖利润跟随猪价走势上下波动，10月中旬猪价高高在上之际，生猪养殖盈利一度涨破千元，达到1157.9元。然而，当资本市场不再鼓吹看多猪价，国内养殖端投机心理明显减退。尤其是政策调控加码、进口猪肉增加、规模企业供给趋增等利空因素共振，资本市场对于猪价前景的心态明显“收敛”，行业利润也大幅缩水。2022年12月末，国内生猪出场价格降至5个半月低点19.17元/公斤，生猪养殖头均盈利降至6个月低点202.95元，较盈利高点骤降82%。养殖端盈利情况对散户的投机心理影响尤其明显。随着市场看多风向逐渐弱化，养殖头均盈利水平锐减，击退了散户的投机心理。
**防止过度投机炒作，密集调控刺破价格泡沫**
由于猪肉价格和CPI波动息息相关，通常会对 CPI 产生显著影响，国家对生猪价格尤为关注，致力于将猪价调整至合理区间。国家发改委等部门呼吁养殖户合理安排生产经营节奏，并适时出手干预，通过投放储备肉、约谈相关养殖屠宰企业、严查哄抬物价等举措，确保猪肉这一重要民生商品的供给总体稳定。
3月份至6月份，一轮接一轮的收储无疑是提振市场做多信心的重要依据，国家共开展了16次中央储备冻猪肉收储工作，累计挂牌量超过50万吨。同时，地方收储也陆续开启，四川省启动1500吨省级收储，江西省下达1000吨临时收储计划，甘肃省计划安排省级、市级收储共1000吨。地方与国家形成上下“托市”合力，随着收储的不断深入、量级的不断提高，对于提振猪价的效果也愈发明显。直至猪肉价格回归正常区间，储备冻猪肉收储工作才相应停止。
9月份起，为抑制猪价过快上涨，发改委开始高频次投放储备猪肉，七次投放远低于市场价格的储备猪肉，约谈龙头企业要求其正常出栏、甚至加快出栏，一系列调控猛药持续为猪市降温，刺破了短期压栏和二次育肥投机行为产生的价格泡沫。市场价格逐渐回归理性，猪肉价格由过度上涨由一级预警区间回落至二级预警区间。政策端持续的抛储及约谈也有一定缓和，使市场稍稍缓了一口气。在国家稳定市场物价的背景下，发改委表示将继续紧盯市场供需和价格动态，必要时采取收储等储备调节措施，促进生猪市场长期健康发展。2023年政策端将是决定猪价呈现怎样姿态的重要因素。
**二次育肥“后遗症”引发“坍塌”效应**
正所谓成也萧何败也萧何，二次育肥对于生猪市场是一柄“双刃剑”。由于截流了当前的部分适重猪源，直接造成短期有效供应短缺，但压栏的猪终究要出栏，一旦压栏和二次育肥生猪集中出栏，届时很可能造成远期市场猪源上量陡增，大大提升猪肉供给能力，且极易造成养殖端恐慌性抛售，恐拖累猪价阶段性快速回落，使猪市产生“坍塌”效应。
2022年9月末至10月初养殖端兴起二次育肥热潮，有调研机构表示市场上10%-20%的适重猪源都流入了二次育肥市场，这一数字无疑很惊人。因为随着这部分猪源冲入市场，不仅生猪供应量会增加，因为育肥期延长的缘故，大猪出栏体重也对大幅攀升，通常会从200多斤飙升到300多斤，也就意味着每头猪的猪肉供应量会显著提高。
11月中旬至12月份前期二育猪源进入集中出栏时间，生猪出栏体重持续处于较高水平，又正逢规模猪企年末出栏增加期，大大提升了猪肉供给能力，11、12月的猪肉月度理论供应量将较8-10月的平均供应量超出26%。二育猪源“分散上市”或许对市场的影响有限，但养殖户恐慌性抛售导致这部分猪源“集中上市”，导致价格踩踏效应放大。
**旺季反弹预期落空**
每年四季度是传统的猪肉需求旺季，消费通常会出现15%以上的环比增长，腌腊及春节需求高峰期的环比需求增长甚至能达到20%左右。但今年温度迟迟未能达到最佳腌腊条件，且腌腊消费主力的重庆地区疫情形势严峻，加之高猪价抑制居民冬季腌腊、灌肠的积极性，川渝地区灌肠量较去年同期下降60%。腌腊需求启动时间过晚导致养殖端出栏释放的时间缩短，从而对猪价形成压力。
况且猪肉价格较去年同期高出40%左右，消费者对高价猪肉望而生畏，边际消费受到抑制。在新防控政策优化调整后，餐饮和集团的消费不升反降，患者在家饮食清淡，导致猪肉消费锐减。此外，南方腌腊缩水近三成，杀年猪需求尚未到来，当地屠宰量、生猪外调量明显下降。尤其是国内市场经济相对薄弱的背景下，终端购买力不足，对于猪肉的消费力度不足。12月初屠宰企业开工率依然保持20%左右的较低水平，明显逊于往年同期，说明终端需求依然没有正式发力，整体消费形势不太乐观，导致原本需求旺季推动反弹的预期落空。
**2023年展望**
随着资金逐步退潮，2023年宏观事件影响可能相对降低，生猪价格运行有望重新回到产业逻辑上。猪周期仍是主导猪价的核心因素，从产能角度推演，能繁母猪产能2022年5月起转正扩张，以此推演10个月后生猪的供给情况，2023年3月份开始出栏压力将逐步增加。按照供给所对应的量价关系，明年一季度前后将兑现在价格走势上。此外，政策端释放的信号、屠宰情况和养殖端实际出栏情况，都是决定猪价呈现怎样姿态的重要因素。
