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美国农业部3月供需报告未能掀起任何波澜，虽然巴西大豆产量预估被进一步调降，但依然高于许多私人分析师的预估，且庞大的南美供应以及中国对美豆需求不振，依然对美豆市场施压，国内豆类两粕也冲高回落，上涨动能有所减弱。虽然南美大豆仍处于收割进程中，但是市场后续的焦点集中于即将进入种植季的美国市场，3月末公布的2024年种植意愿以及季度库存报告将会进一步给予市场指引。
**美豆供需数据不变 南美大豆产量仍创纪录**
在3月USDA供需报告中，美国供需平衡表方面没有变化，维持2023/24年度美国大豆数据不变。尽管不少分析师预期美豆出口目标将下调，但USDA仍维持出口为17.20亿蒲，同比降低13.7%；期末库存维持在3.15亿蒲，而此前分析师们预计库存调高到3.19亿蒲。大豆库存用量比仍为7.6%，高于上年度的6.1%。
市场的关注点集中在南美大豆方面。美国农业部对于巴西大豆产量的下调幅度依然保守。巴西2023/24年度大豆产量预估虽然被进一步调降，但依然高于许多私人分析师的预估。USDA报告显示，巴西2023/24年度大豆产量预估为1.55亿吨，低于2月预估的1.56亿吨，但是高于报告发布前市场预期的1.5228亿吨。主要是由于巴西帕拉纳州收成和圣保罗州糟糕天气的影响被其他产区的良好环境所抵消。
而其他机构对于巴西大豆产量的预估明显更为激进。近期私人机构对巴西大豆产量的预估介于AgResource所预期的1.4392亿吨至StoneX所预期的1.515亿吨之间。私人机构的预估区间如此之大反映出天气变幻莫测，预测结果也因使用不同的评估方法而异，这使得对巴西本年度大豆产量进行预估较为困难。
虽然USDA将巴西大豆产量调低100万吨，比上年的创纪录产量减少700万吨，但对于阿根廷大豆的产量预测值维持不变，仍为5000万吨，比上年因干旱而减产的产量激增2,500万吨。另一主产国巴拉圭的大豆产量维持不变。这三国的产量合计为创纪录的2.153亿吨，虽然低于上月预测的2.163亿吨，但是比上年的1.9705亿吨高出1825万吨。只有当巴西大豆产量低于1.3675亿吨，这三个南美主产国的产量才会低于上年水平。
**巴西出口及中国进口量大幅上调**
在3月供需报告中，尽管美国农业部将巴西大豆产量下调，但是出口依然调高300万吨至1.03亿吨；阿根廷大豆出口维持不变，仍为460万吨。巴拉圭大豆出口也维持在630万吨。美国农业部上调巴西出口量主要依据在于提高了中国大豆的进口量预估。USDA将中国大豆进口预期值调高300万吨，达到创纪录的1.05亿吨。
不过，美国农业部的这一乐观预期和中国农业部的预测形成对比。中国农业部在3月供需报告里维持中国大豆进口量为9725万吨的预估，比上年减少70万吨或0.7%。而从中国海关公布的前2个月大豆进口数据来看，今年头两个月，中国大豆进口量为1303.7万吨，同比降低8.8%，创下五年同期最低。由于中国养殖业利润微薄甚至亏损，去年以来豆粕在饲料配方中的比例下调，下游需求下滑导致大豆库存累积，进一步压缩进口空间。
此外，USDA将全球大豆期末库存下调到1.1427亿吨，较上月下调180万吨，因为巴西库存下调幅度超过了中国库存的上调幅度，但调低后的库存仍然同比增加11.9%。这导致全球大豆库存用量比降至20.6%，低于上月预估的21.0%，但是高于2022/23年度的19.0%，也高于过去10年均值18.9%，为2010/11年度以来最高值。在美国春播季节以及天气市炒作到来前，考虑到全球大豆供应保持宽松，大豆价格上涨很可能吸引农户抛售，从而制约其反弹空间。
