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征稿(作者：徽商期货 宋向阳）--国内销量近年较高水平，现货报价企稳回升；印度泰国减产幅度较少，国际市场上行遇阻；巴西下个榨季预计甘蔗减产；郑州白糖近期震荡回升，春节前高点压力可能被市场无视，内强外弱持续，主动缩减内外价差。
一、国内销量近年较高水平，现货报价企稳回升
根据中国糖业协会数据，2023/24榨季截至2月底，全国累计产糖794.79万吨，同比增加3.48万吨；累计销糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比增加5.04%。其中，2月单月产糖208.03万吨，同比下降16.97万吨；单月销糖66.14万吨，同比下降32.86万吨；月度累计工业库存416.94万吨（近5个榨季最低值），同比下降38.06万吨。
3月8日农业农村部对2023/24年度食糖生产预测数据进行小幅调整。本月将甜菜糖产量上调4万吨，至114万吨;南方部分甘蔗产区遭遇低温阴雨天气，不利于糖分积累和甘蔗砍运入榨，产糖率下降，本月将蔗糖产量下调9万吨，至881万吨;总体上，本月将食糖产量下调5万吨，至995万吨。
据海关总署3月18日公布的数据显示，2024年1-2月份我国累计进口糖119万吨，同比增长35.4%。2023/24榨季截至2月，我国进口食糖304.99万吨，同比增加39.79万吨，增幅15%。
近期现货跟随期价强势上涨，制糖集团日内多次上调报价，低库存背景下，贸易商与终端买涨不买跌心态明显，市场购销氛围积极，出现“淡季不淡”的现象，集团成交多日放量。
现货价格方面，广西及云南产区报价在春节前反弹见顶，近期持续回升。今日广西制糖集团报价区间为6630~6700元/吨，云南制糖集团报价区间为6510~6560元/吨，加工糖厂主流报价区间为6800~7320元/吨。期现货价格连续多日共振上行，贸易商补库相对积极，成交尚可。
2024年3月18日，ICE原糖收盘价为22.17美分/磅，人民币汇率为7.1986。经测算，配额外巴西糖加工完税估算成本为7690元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为7879元/吨。
二、印度泰国减产幅度较低，国际市场上行受阻
印度方面：
据印度糖厂联合会（NFCSF）公布的最新数据，2023/24榨季截至3月15日，印度尚有371家糖厂在生产，同比增加72家；甘蔗入榨量为2.78亿吨，同比下降0.12亿吨，降幅4.45%；产糖量为2799万吨，同比下降48万吨，降幅1.71%；全国平均产糖率为9.95%，同比增加0.19%。其中，马邦产糖1004.5万吨；北方邦产糖885.5万吨。
印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）于3月13日发布的新闻稿中表示，受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较此前预测的3305万吨上调95万吨。
2月初印度食品部长表示，政府暂时没有将更多糖用于乙醇生产的计划，同时将采取一切措施防止印度国内糖价进一步飙升。目前，印度已允许糖厂将170万吨糖转化为乙醇生产。
泰国方面：
据泰国甘蔗及糖业委员会办公室公布的数据，泰国2023/24榨季共有57家糖厂开榨。截至3月14日，已收榨糖厂达46家，同比增加8家；累计甘蔗入榨量为8085万吨，同比下降约11%；累计产糖量为859.2万吨，同比下降约19%；累计产糖率为10.63%，同比下降约0.99%。据相关部门的数据，2023年泰国糖产量为1105万吨，其中出口量为764万吨。
贸易商丰益国际2月底表示，亚洲两个主要产糖国印度和泰国的甘蔗产量在榨季后期看起来好于预期，预计这两个国家的食糖供应量增加。丰益国际预计泰国2023/24榨季甘蔗入榨量将达到8500万吨，食糖产量将在850~900万吨，较此前的预估值上涨超100万吨；预计2023/24榨季印度食糖产量将超过3250万吨，并很可能超过3300万吨，与上年度几乎持平。
三、巴西下个榨季预期甘蔗减产
巴西甘蔗行业协会UNICA最新报告显示：2023/24榨季截至2月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64714.8万吨，同比增19.12%；甘蔗ATR为139.55kg/吨，同比下降1.59kg/吨；累计制糖比为49.02%，去年同期45.94%；累计产糖量为4218.1万吨，同比增加861.4万吨。此前巴西中南部地区产糖量历史最高记录为2020/21榨季创下的3840万吨。
巴西甘蔗种植户协会最新观点认为2023/24榨季巴西中南部甘蔗压榨量达6.5亿吨，创历史新高，但受天气因素影响，预计2024/25榨季巴西中南部工厂的甘蔗入榨量将会降至6.2亿吨左右，同比下降约4.6%。
巴西甘蔗农户协会?(ORPLANA) 首席执行官3月初表示，巴西中南部地区2023/24榨季甘蔗入榨量有望达到6.5 亿吨，对于2024/25 榨季，甘蔗入榨量则预计在6.1至6.22亿吨。
市场机构Datagro3月6日在一份报告中表示，受降雨量不足影响，预计2024/25榨季巴西中南部地区的甘蔗产量将同比减少9.8%，至5.92亿吨；甘蔗单产将从上一榨季的88.3吨/公顷降至78.8吨/公顷；糖产量将较2023/24榨季的4250万吨，减少4.8%至4045万吨。该机构表示，自去年11月以来，该地区的天气状况较正常情况干燥，未来三个月的天气状况同样不佳，只有马托格罗索州和戈亚斯州3月份的降雨量接近正常水平，而中南部其他各州的降雨量将低于平均水平。4月份，只有巴拉那州、南马托格罗索州南部和圣保罗州降雨量正常。
四、后市研判
当前国际糖市对印度、泰国实际产量同比减幅较少的利空影响已基本消化，近期关注点在于24/25榨季巴西糖产量；从产量实情来看，厄尔尼诺天气对泰国印度产区并未构成较大灾害性影响，不过，这两个出口大国减少出口是大概率的，二季度前后的白糖国际贸易仍可能出现阶段性紧张；随着巴西中南部天气状况进一步明朗，新榨季初期产量预计偏弱，二季度市场供应可能并不乐观；国内市场近期销售情况明显转暖，南方蔗糖上量高峰已过，库存处于近5年同期低位；配额外进口成本持续严重倒挂，年内进口量仍可能维持低位，市场对于糖浆预拌粉等替代品的关注度仍将不容忽视，三季度前后市场供应有再度趋紧的可能。
期货方面，郑州白糖主力2405合约近期震荡走若高，回到春节前高点附近。技术上分析，再次站上6500一线，后期进入6500-6800区间震荡可能性大。ICE11号糖近期20-22美分一线支撑有效，构筑双底后，有继续上攻24-25美分压力的可能。
风险提示：关注巴西中南部天气、新糖成交价
