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进入3月后，美豆跌势宣告终结，期价徐徐上行至逾一个月高位。与此同时，国内豆粕和菜粕的涨势则更为凌厉，豆粕升至三个月高位，逐渐逼近3500点，菜粕也攀爬至两个半月高点。
美豆突然强势上涨是受什么因素激励？备受关注的USDA种植意向和季度库存报告将给全球大豆市场带来什么影响？近期国内两粕走势强于外盘的原因是什么？两粕期价上方空间有多大？文华财经【机构会诊】板块邀请两粕期货专家为您深入阐述。
【机构会诊】：美豆突然强势上涨是受什么因素激励？涨势是昙花一现还是能延续一段时间？
弘业期货农产品研究所高级研究员 陶朝辉：首先是美联储维持今年三次降息预期。周三，美联储利率决议将联邦基准利率维持在5.25-5.5%的水平不变，同时预计到今年年底将会有三次降息，委员会普遍认为“很快减缓缩表速度将是适当的”，市场宽松预期再度升温；
其次，阿根廷近期降雨过度，可能影响到大豆生长；
再次，本月底美农将发布大豆种植意向和期末库存报告，市场已有预期今年美豆种植面积增加或没有二月展望报告所说的400万英亩那么多，因为持续的低价影响到了收益预期；
还有就是美国中部地区的气温偏低，影响到大豆的播种，noaa的预报数据显示3月28日--4月3日美国中西部地区有50-60%的概率气温偏低。如果4月份之后还是持续低温，那么将会影响到大豆产量。
再一个就是商品基金的持续平仓动作。考虑到之前的大量净空，商品基金的平仓也是推动价格上涨的重要因素。
综合以上因素，后期美豆基本面利多消息出现的概率要高于利空，涨势很可能持续。
光大期货农产品分析师 侯雪玲：首先，美豆的出口疲软难题有改善，美国农业部证实向未知地销售12万吨，这是2月27日来首次大豆销售。在巴西大豆集中上市期、阿根廷大豆销售的时间，美豆能够实现大单销售，侧面反映近期美豆升贴水相对疲软已经获得买家青睐。其次，阿根廷大豆产区近期迎来强降雨。阿根廷目前已经开始大豆收割，强降雨不利于产量，这意味着阿根廷大豆产量存在边际下调的可能。再次，美联储维持年内降息三次的预期不变，市场宽松预期再度升温，美元走低，大宗商品普涨，美豆获得外溢提振。
美豆上涨势头或将继续，一方面因为中国榨利丰厚，全球大豆购买需求边际改善，而且美豆盘面估值有优势，对资金端有吸引；另一方面，供应压力基本兑现，无论是南美大豆产量还是美豆新作8750万英亩的播种面积预期，在美豆实际播种前，供应端缺乏新的利空题材。
长安期货分析师 梁安迪：受美豆出现新出口订单，阿根廷降雨可能会有损产量，以及空头回补的影响，美豆主力05合约强势上涨，重返1200美分之上。昨日USDA证实向未具名目的地销售了12万吨美国大豆，这是自2月27日以来首次公布此类日出口销售量。据World Ag Weather天气预报显示，近日阿根廷大豆产区出现强降雨，市场存在本轮强降雨对产量影响的担忧。短期美豆或震荡偏强运行，随后受本年度南美大豆丰产预期依旧，巴西大豆逐步上市，具有价格优势的巴西大豆对美豆出口形成挤占等利空因素的影响，美豆期价或存在回调风险。
【机构会诊】：请预测一下备受关注的USDA种植意向和季度库存报告将给全球大豆市场带来什么影响？
弘业期货农产品研究所高级研究员 陶朝辉：USDA种植意向：很可能大豆种植面积增加不及二月展望报告的预期，季度库存报告则预期库存增加。报告对市场的影响更偏利多一些。
光大期货农产品分析师 侯雪玲：28日晚间美国农业部将发表种植意向报告和季度库存报告。自古来看，种植意向报告是非常重要的报告，其对面积预估数据将延用在5月新作供需预估中，再加上趋势单产，美国新作供应、库存基本明朗。季度库存报告重要性一般，尤其在今年市场已经对美豆出口疲软、供应增加的压力消化了一段时间，美豆季度库存利空对市场冲击有限。4月USDA报告会依据季度库存数据调整旧作的库存预估。
长安期货分析师 梁安迪：USDA种植意向和季度库存报告或将对未来几个月美豆盘面起到指引作用。2月农业展望论坛上，USDA 预计2024/25年度美豆种植面积为8750万英亩，高于去年的8,360万英亩，同比增长近400万英亩。由于当前美豆与美玉米的比价处于相对高位，美豆相较于美玉米等替代作物预期收益更好，此外，2023/24年度美豆种植面积下降，种植结构调整也有利于美豆种植面积的恢复式增长。2024/25年度美豆种植面积增长的概率较大。受巴西低价大豆竞争，美豆出口销售数据持续偏弱，当季大豆库存或上升。本次报告或增强2024/25年度美豆平衡表继续转宽松的预期，压制美豆走势。但要注意美豆种植面积增长不及预期的可能，在报告发布前谨慎操作。
【机构会诊】：近期国内两粕走势强于外盘的原因是什么？两粕期价上方空间有多大？
弘业期货农产品研究所高级研究员 陶朝辉：近期国内两粕走势强于外盘主要是因为一季度进口大豆到港同比下降，豆粕产出下滑，以及进口大豆到港成本的持续回升的支持，同时美豆因为巴西出口竞争的关系出口需求偏弱。预期豆粕九月合约上涨至3500-3600一线，菜粕九月合约预期触及2900-2950一线。
光大期货农产品分析师 侯雪玲：国内豆粕走势强于外盘，主要因为国内豆粕供需阶段性失衡。近期大豆到港量低，部分油厂缺少大豆减产或停机，导致豆粕供应处于中低水平。豆粕提货需要排队，部分油厂限量提货，现货供应偏紧氛围浓厚。与此同时，豆粕需求季节性增加，国内大豆、豆粕均处于去库状态。这增强了油厂挺价意愿，豆粕期现价格走强。对于两粕来说，这轮是进口成本上涨叠加国内供需阶段失衡双重利多推动的，现货市场波动最大，其次是期货市场。从时间窗口看，豆粕现货供需改善最快4月初。
长安期货分析师 梁安迪：国内供需基本面好转对两粕期价形成支撑，两粕表现强于外盘。2月和3月大豆进口量减少，部分油厂检修或缺豆停机，豆粕库存下降，豆粕供应压力减弱。据钢联数据统计，截至3月15日当周，全国主要港口大豆库存为416.15万吨，周环比下降15%，月环比下降34.1%；全国主流大豆压榨厂大豆库存为349.24万吨，周环比下降11.5%，月环比下降34.8%，豆粕库存为53.52万吨，周环比下降16.9%，月环比下降20.6%。需求方面，近期生猪养殖行业对后市看好，补栏积极性增加，饲料企业物理库存天数上升，叠加水产养殖季即将到来，终端备货，利好两粕需求。短期两粕或偏强运行，豆粕主力上方压力位或在3450元附近，菜粕不排除突破年线2820元的可能，但谨防冲高回落风险。
