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春节以后，生猪价格仅短短一周的回落，而后率先带领农产品板块反弹走强，涨幅相当明显，主力05合约累计上涨8.35%，创近4个月以来的高点。当前来看，压栏和二育扰动市场节奏，肥标价差走高驱动体重节后连续增长，但消费相对疲软，二育截流和体重增长或许在未来1-2个月形成负反馈效应；远期来看，2月份能繁母猪继续去化和新生仔猪数下降，生猪供给边际减弱，市场对猪价的预期较好。
体重持续增长和缩量出栏或出现负反馈效应
与往年有所不同，今年节后生猪出栏体重并没有继续下降，而是连续5周增长，市场垒库驱动下生猪价格出现大幅反弹。截至3月25日，涌益统计全国生猪出栏均价15.16元/公斤，同比涨幅1.47%；出栏体重增至123.59公斤，连续五周上行，同比增加1.4%。
由于春节前疫情影响和企业超额完成出栏目标，肥猪出栏量较大，导致节后肥猪供应不足，节后淡季肥标价差反而走强，叠加饲料成本大幅下滑，市场增重收益增加，驱动养殖主体出现压栏以及二育。截至3月15日，发改委公布全国平均生猪饲料3.18元/公斤，同比降幅9.66%，按照2.8料肉比计算，单位饲料成本降低0.95元。然而，集团企业缩量挺价，2月份出栏完成率只有80%多，截至3月20日，涌益调研统计出栏完成率仅有63.33%，明显偏低。与此同时，3月底全国温度大幅上升，若清明节前后养殖端降体重加量出栏，那么羸弱的需求短期或无法对猪价形成有效支撑；届时即使集团场缩量挺价，而需求无明显改善情况下，市场行为很难统一，涨价也将难以维系。因此，在3月底-4月初市场存在降体重去库存预期，需提防体重下滑对市场的冲击。
此外，对于工业协会饲料产量解读，多与空并存。根据饲料工业协会公布，1-2月份饲料总产量同比下降3.6%，其中配合料同比下滑2.28%，浓缩料同比下滑8.96%，预混料同比增5.05%。单看总产量的趋势，今年1-2月 份饲料产量与2022年趋势几乎一致，但如果我们把不同料全部折算成配合料，总体饲料或许比所看到的数据要高，因此饲料产量的数据也是关注的焦点。不过，分歧点待到3月份饲料数据公布，都将明了。若3月份饲料产量环比小增，但同比降幅明显且趋 势依旧类似于22年，那么后市猪价个人认为比较可期，否则高度也将受限。
下游需求相对疲软，短期难驱动猪价持续上行
春节后屠宰量仅短暂的走高，而后高位回落，显著低于去年同期。截至3月25日，涌益统计屠宰量12.39万头，同比去年降幅12.56%。一方面，今年屠宰企业和冻品企业冻品库存高，且节后生猪价格并未达到其分割入库需求，目前生猪均价上涨至15元/公斤以上水平，毛白价差低位，屠宰亏损，更是没有主动入库的计划；另一方面，其他肉类供应充足，批发市场白条到货量同比去年下滑，以及经济低迷导致消费表现不佳。屠宰量持续下滑，养殖端压栏二育供给后置，若后市需求未能明显改善，猪价将没有持续上涨的动力。
此外，随着生猪价格高于15元/公斤，二次育肥等投机性需求减弱；同时，高仔猪价格，或许也让散户补栏再次陷入观望局面。截至3月26日，牧原6公斤仔猪价格涨至610元/头，周涨幅80元/头，折算下来完全养殖成本高于16元/公斤。
能繁和仔猪环比下滑，远期供给边际减弱
根据农业部数据显示，去年9月份-今年2月份新生健仔猪数环比持续下滑，对应的生猪供给从今年3月份开始边际减弱，明显减少始于5月份，届时再考虑到去年10-12月份北方散户受疫情影响去化较大，今年猪价将再次表现出“淡季不淡“特征。根据统计数据显示，涌益11月-次年2月份新生健仔猪数环比分别- 3%、-1.6%、-0.72%、 3.14%；协会11月-次年2月份新生仔猪数环比分别-2%、-0.5%、-0.21%、-0.2%。与此同时，截至2月份农业部能繁母猪存栏量为4042万头，环比降低0.6%，同比降幅6.93%，但目前存栏仍高于修订后的能繁母猪正常保有量3900万头。
此外，自从1月以来，仔猪价格持续上行，当前7公斤仔猪价格已涨至550-600元/头，较好的市场预期或将增加生猪的配种率，也将延缓能繁母猪的去化节奏，而配种的增加或许会部分对冲母猪存栏的下降，进而增加4季度的供给，后市持续关注配种率和仔猪生产情况。
综上，短期二育和缩量提振当前生猪价格，但也使部分供给后置，同时在需求疲软情况下，天气转热后的降体重去库存将会对市场形成短期冲击，不会改变中长期供给边际减弱造成的猪价向好趋势，后续重点关注出栏体重、节奏以及配种率和南方雨季疫情。
