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3月，巴西大豆陆续收割上市，阿根廷大豆进入生长关键期。受阿根廷大豆产区恶劣天气及美国农业部3月供需报告调低巴西大豆产量的影响，美豆期价震荡上行。国内方面，东北产区大型粮企收购新豆对现货价格形成一定支撑，豆一期价持续反弹。进口大豆到港数量减少，油厂开机率下滑，国内豆粕库存下降，豆粕期现货价格均实现反弹。
短期利多因素影响 国际豆价同比上行
3月CBOT美豆期货价格结束2023年11月以来的下行趋势，开启了恢复性的反弹，本月整体呈现持续上行的走势。本月上中旬在美国农业部3月供需报告调减巴西大豆产量以及阿根廷产区极端天气等利多因素作用下，美豆期货价格持续反弹，CBOT美豆05合约期价一度涨至1220美分/蒲式耳附近。月末巴西大豆产区天气晴朗，2023/2024年度新豆收购进度加快。据AgRural数据，截至本月底巴西大豆收割已完成七成。随着巴西大豆集中上市压力逐渐增强，美豆期货价格逐渐止涨，CBOT美豆05合约期价在1200美分/蒲式耳附近横盘震荡。
分析后市，利多因素：一是美豆需求向好。据美国全国油籽加工商协会(NOPA)数据，2月份美豆压榨量1.86亿蒲式耳，同比上涨12.6%，也是历史上2月份最高压榨量。美豆国内需求较为旺盛，一定程度上缓解了美豆出口低迷对价格的影响，且3月中旬开始美豆出口数据有回升的迹象。二是本月中下旬阿根廷主要粮食产区遭遇破坏性降雨和冰雹。市场担忧不利天气影响阿根廷大豆产量，但截至本月底阿根廷新季大豆优良率好于上年，预计阿根廷本次灾害性天气对本年度大豆产量影响有限。
利空因素：一是南美大豆开始大量上市，全球大豆供应增加。巴西2023/2024年度大豆产量基本确定，继续下调的空间有限。而阿根廷大豆丰产预期仍存，二季度南美大豆集中上市，全球大豆卖压逐渐增强。二是2024/2025年度美豆种植面积预期增长。据FarmFutures本月调查显示，2024年美国大豆种植面积预计将达到8600万英亩，同比增长2.9%。
购销节奏加快 国产大豆止跌企稳
3月，大连豆一期价持续上行，持仓量月环比下行。随着九三油脂等多家大型粮食企业积极入市收购，产区购销进度有所加快，收购价格逐渐止跌企稳。
本月月末黑龙江蛋白39.5%国产豆收购价格4600~4700元/吨左右，较上月同期下调20~40元/吨。关内大豆没有收储支撑，价格仍趋弱运行，与东北产区大豆价格价差缩小。3月国储进口大豆拍卖重启，本月共进行了三次进口大豆竞价销售，共挂牌2021年、2022年产进口大豆65.8万吨。从3月19日、25日两次拍卖销售情况来看，国储进口大豆拍卖成交情况尚可，成交均价3972元/吨，成交率37.9%。在本月进口大豆到港数量减少、油厂进口大豆库存偏紧的情况下，国储进口大豆适时投放，在一定程度上缓解了市场短缺，加工企业相对参拍积极。
期货方面，本月豆一期价持续上行，大连豆一主力2405合约一度上涨至4800元/吨一线附近，月末在4640~4780元/吨区间震荡后继续向上拓展空间，但价格持续上涨已透支了未来行情空间，在目前国产大豆供大于需格局下，豆一期价上方空间已有限。
进口大豆到港减少 国内豆粕价格上涨
本月，国内豆粕期价先涨后落，期价重心总体上涨。国内豆粕现货价格同比上涨，月末华东地区43%蛋白豆粕现货平均价格3500元/吨，月环比涨幅3.24%。现货价格较期货价格相对平稳，本月基差趋强震荡。受库存偏紧以及外盘棕榈油走势偏强带动，本月国内豆油现货价格有所上涨，但总体表现弱于豆粕，油粕比较上月同期略走弱。
3月进口大豆到港数量减少，国内油厂大豆库存环比下降，油厂开机率偏低，国内豆粕库存有所回落。据国家粮油信息中心监测显示，3月22日，国内主要油厂豆粕库存44万吨，较此前一周回落13万吨，较1月19日的阶段性高点下降59万吨，较去年同期下降8万吨，较过去三年同期均值下降29万吨。
由于部分中小养殖户年前清栏、出净栏舍回笼资金，现阶段空栏率颇高，本月生猪养殖补栏积极性有所提升，生猪价格有所反弹，国内生猪养殖企业养殖利润情况改善，但目前生猪市场仍处供大于需格局，预计上半年生猪供给压力不减、消费进入淡季以及冻品库存未有效消化等因素叠加,生猪价格持续性上涨驱动仍不充足。禽类存栏仍处高位，3月毛鸡价格环比走低，叠加前期补栏鸡苗价格高位，导致白羽肉鸡养殖利润下滑明显。
综上所述，南美大豆目前丰产预期仍存，美国大豆种植面积预期保持高位，全球大豆供需逐渐转向宽松。二季度随着南美大豆集中上市，国际大豆卖压上升，且美豆在种植季到来前缺乏趋势性持续上涨的驱动因素，国际豆价易跌难涨。预计国内市场，目前产区基层粮源较往年仍偏多，随着天气逐渐升温，中等蛋白粮源价格有一定下跌空间。预计4月开始南美大豆集中到港，油厂开机率将有所改善，随着豆粕供应的增加，预计豆粕价格或有所回落。
