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2024年3月以来，郑糖2405合约价格持续上涨，并在4月1日触及6795元/吨高点，主要受国内食糖工业低库存效应及仓单偏低等利多因素提振。进入4月，国内南方甘蔗压榨基本进入尾声，加之国内气温升高，市场对软饮料等需求进入回暖状态，利多驱动因素仍较多。后市糖价是否继续创新高呢？
巴西糖产量同比大增，市场焦点转至新榨季情况
北半球印度泰国减产不及预期，巴西近日迎来降雨有利于甘蔗作物，市场正上调巴西糖产量预期，给原糖市场带来压力。据巴西蔗糖工业协会Unica称，2023/24榨季截至3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨，较上年同期同比增近2.7倍；已产糖6.4万吨，较上年同期增长3.1倍。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的26.83%提高至27.6%。23/24榨季截止3月16日，巴西主产区（中南部地区）累计产糖4224.5万吨，较上年同期增长25.8%。3月上半月巴西中南部地区产糖量环比、同比超预期，，23/24榨季巴西糖产量大致在4230万吨，另外24/25\榨季已经有两家糖厂开启压榨，预计3月上半月将有28家糖厂开榨。关注新榨季甘蔗生产比例及产量预估。
该榨季巴西糖进入轮作期，2月巴西糖出口量同比猛增，单月出口量异常高，表明亚洲收成欠佳的情况下，全球市场仍越来越多依赖巴西港口充裕的糖供应。考虑到巴西货币雷亚尔兑换处于均值附近，还是有利于出口贸易。巴西出口贸易数据显示，2月巴西食糖出口量为302万吨，较去年同期增加162%，同比增长明显。2023/24榨季4-2024年2月巴西累计出口糖3216.2万吨，同比增加16.6%。另外巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西3月前三周出口糖及糖蜜157.71万吨，日均出口量为14.34万吨，较上年3月全月的日均出口量7.95万吨增加80%，巴西糖出口量仍较大，可见全球食糖供应仍依赖巴西糖进口。吨，印度北方邦政府将新榨季甘蔗指导价格上调了20卢比/公担，糖价成本相对上抬。
3月广西、云南糖销量预计表现一般
广西月度销量数据来看，近五年 3月广西糖单月销量均值约56万吨，近三年单月销量均值约48万吨；而今年3月糖现货价格相对上涨，且库存消耗较快，但下游终端需求增幅相对有限，贸易商备货采购量相对理性，预计3月广西单月销量或在50万吨左右，基本处于近3年和近五年均值水平区间范围，且去年同期的50.77万吨相差不大。
最新数据显示，3月广西单月产糖92万吨，同比增加69.34万吨，销糖56.1万吨，同比增加5.33万吨，3月广西单月销糖基本符合预期。
云南单月销量数据看，近五年云南糖3月单月销量均值为25.42万吨，近三年单月销量为24.42万吨。参考3月贸易商售糖成交量好转，但价格坚挺，限制了部分糖消费，预计3月云南糖单月销量为25-30万吨，去年同期为32.46万吨，销量预计小幅弱去年同期水平。（具体仍以糖协公布为准）
近三年3月全国食糖单月销糖均值为92.71万吨，加之以上对广西、云南单月销量预估合计为76万吨测算，考虑到今年食糖小幅增产，且消费表现良好的情况下，预计3月全国食糖合计为92万吨左右的可能性较大。
从最新数据来看，中糖协产销简报：2月数据显示，产糖量同比增加，销糖率下滑明显，产销数据走弱。至2月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖产区糖厂全部已停机；甘蔗糖厂已有收榨。本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。2月单月产糖208.03万吨，销糖66.14万吨，同比减少32.86万吨。
国内食糖工业库存处于低位
中长期而言，按照食糖生产周期，12月-次年3月，食糖新增工业库存处于季节性上升周期，4-9月，食糖新增工业库存处于季节性去库阶段。关注后市库存累库及消耗情况。另外，8-10月为传统消费旺季，对于食糖去库节奏起到一定的催化作用，密切关注现阶段南方糖厂压榨进度。
低库效应支撑：截止2024年2月份，国内食糖工业库存为416.94万吨，环比增加51.58%，同比减少38.06万吨，或8.36%，由于产销率下滑明显，去库速度放缓，但库存处于近五年同期低位，仍支撑糖价。
总体上，考虑到3月糖价上涨明显，市场利多情绪高涨，但贸易商采购相对理性，且需求相对一般，预计3月广西、云南等产地产销数据与上个月相比相差不大，3月初数据出炉后糖价波动趋于理性，不过食糖工业库存仍处于低位，市场情绪仍高涨，后市糖价重心仍上移可能。
