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近期生猪市场氛围阴晴不定，从17600元一线出发，经过三天急行军般的连续上涨，生猪2409飙升逾1000元，成功拿下18000元整数关口，站上合约高点18635元。此后期价并未继续大幅走高，反而迅速回吐升幅。一个三连跌将生猪直接送回18000元下方，三天累计跌幅超出600元，空头短暂休整后再度发力，期价滑落至17540元。随后走势再度反转，期价再被推升至18000元之上。那么，生猪忽上忽下的背后究竟哪些因素在作祟？
先来多头背后还有哪些支撑因素，产能去化逐步兑现无疑将在未来一段时间对其形成强有力的支撑。2023年7月起能繁母猪产能开始加速去化，能繁母猪存栏同比、环比双双转负。国家统计局数据显示，一季度末能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%，环比下降3.6%。9个月时间内母猪产能累计减少304万头，降幅达到7.08%。按照繁育周期推算，理论上生猪产能去化带来的供应量下降将会在2024年下半年逐步兑现，去年四季度疫病造成的产能损失也将落实，给猪价带来向好预期。
随着月末临近，五一节日气氛逐步转强，期价将有望从中受益。往年临近五一之时，屠宰企业都会适度备货，开工率及屠宰量均有所提升，养殖端则通常有惯性缩量挺价操作。五一消费还会直接影响二育的情绪，目前部分地区养殖场仍存在一定空栏现象，二育仍有择机入场的心态。但若五一步清明消费的后尘“哑火”，随之而来的悲观情绪则可能转换成期价的下行动能。
再来看看空头手中有哪些筹码，当下最大的压制因素非屠企压价莫属。清明节后屠企话语权有所增强，节后消费陷入淡季，受天气持续升温、蔬菜上市和替代消费增多影响，居民猪肉消费热度转弱，家庭消费支撑不足，集体消费也缺乏明显增量，终端市场白条走货冷清，消费掣肘压力凸显。Mysteel发布的数据显示，4月18日当周，国内屠企开工率仅有27.1%。屠企受困于需求偏淡、冻品库存居高难降等处境仍然艰难，国内主流屠企订单偏少，且面临严峻的亏损压力，开工率持续低于去年同期，部分地区出现少宰或停宰的现象，日均屠宰量仅有11万头上下，屠企压价收猪心态较强。
不止如此，冻品库存居高不下也持续向市场施压。目前冻品仍然处于缓慢去库存的阶段，Mysteel发布的数据显示，4月18日当周，冻品库存仍处于24.03%的较高位置。屠宰企业通常轮换冻品猪肉为主，冻品主要走向深加工、餐饮集采等渠道，由于下游冻品需求疲软，屠企没有较大的入库动作，冻品出库又因临期品多走货不好而持续不畅，仅东北部分地区冻品出库稍有好转，多数地区走货不佳，冻品仍然处于缓慢去库存的阶段，持续抑制猪价走势。
曾经力挺多头的养殖端心态也发生改变。随着南方地区进入雨季，猪场猪病风险增加，养殖端压栏心态逐步松动，逢高落袋出栏心态有所转强，规模场略有加量行为。肥猪刚需转差，市场对于肥膘白条接受程度下降，养殖端担忧肥猪前景，压栏增重积极性减弱，社会面以及集团猪企出栏相对积极，市场挺价心态减弱。4月国内规模企业生猪计划出栏量继续增长，从Mysteel调研的数据来看，国内养殖企业计划出栏量为1054.28万头，较3月实际出栏攀升2.32%。集团猪企出栏计划较多，加之散养户中大猪认卖情绪转强，市场适重猪源供应水平提升。
更麻烦的是前期二次育肥产能开始逐步释放。随着气温持续回升，肥猪价格逐步走低，标肥价格进一步收窄，部分地区出现倒挂现象，下游市场对肥膘白条接货积极性转差，使得市场对肥猪的看涨信心不足。二次育肥开始逐步加大出栏量，养殖端出栏大标猪意愿提升，散养户大猪供应占比亦同步增多，部分前期压栏的140公斤以上大体重猪源有集中出栏趋势，综合带动生猪出栏均重逐渐走高。Mysteel发布的数据显示，4月18日当周，全国外三元生猪出栏均重为122.94公斤，较上周增加0.07公斤，环比涨幅0.06%，刷新15周高点，追平去年同期水平。
生猪宰后均重上升也直观地体现了二次育肥正在逐步加大出栏量这一转变。据农业农村部监测的数据显示，2024年第15周，国内16省生猪宰后均重升至3个月高点90.83公斤，福建、广东、湖南地区宰后均重分别达到102.75公斤、102.53公斤和101公斤。当下养殖端主要以大体重猪猪源为主，从出栏均重来看，当下猪市尚未到二育产能大量释放的时候，预期5、6月将是二育产能集中兑现的阶段，将给市场带来冲击。
现阶段生猪处于频繁忽上忽下的运行状态，任何风吹草动都有可能对市场形成阶段性的推动效应。短期来看，随着节日气氛逐步转浓，市场话语权将稍微偏向养殖端，节前养殖端通常有惯性缩量挺价操作，屠企收猪难度提升，加之在消费增量预期的带动下有备货操作，压价收猪情绪将有所缓解，为猪价阶段性走强提供支撑，但很难翻起太大的“浪花”。毕竟五一消费昙花一现，二育猪源将进入集中屠宰交易时段，养殖端恐怕对长期挺价有心无力，屠企话语权可能再度增强，进而对猪价产生不利影响。从长期供需情况来看，下半年在前期能繁母猪产能去化的不断兑现下，猪价具有向好预期，但上行幅度仍有赖于产能实际去化幅度及消费需求接不接得住。
