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事件：美国农业部公布的3月供需报告显示，美国2023/24年度大豆期末库存预估为3.15亿蒲式耳，美国2023/24年度玉米期末库存预估为21.72亿蒲式耳，均较上月预估维持不变。USDA对巴西2023/24年度玉米产量的预估维持在1.24亿吨不变，高于分析师预估的1.2195亿吨。阿根廷2023/24年度玉米产量预估从上月的5500万吨上调至5600万吨。全球2023/24年度玉米期末库存预估为3.1963亿吨，低于2月预估的3.2206亿吨。
市场反应：美国农业部未在3月供需报告中对美国玉米供需情况做出调整，但全球玉米产量及期末库存有所下调，报告中性偏多，支撑CBOT玉米期货交投最活跃的5月合约上涨1-3/4美分，盘中升至4.40美元，创近一个月高位。当周累计攀升3.5%，为连续第二周上涨。
分析：往年USDA很少在3月供需报告中有太大动作，毕竟美国农业部3月末的种植意向报告和季度库存报告已近在眼前，距离5月的新作数据首发也相去不远。不过，也曾给CBOT玉米带来较大幅度的波动。2018年USDA携红包来袭，美国库存预估逊于市场预期水平，支撑CBOT玉米飞奔而上，突破七个月高位393.6美分。2014年美国农业部释放全球供应充裕的利空消息，期价承压下挫逾2%，录得6个月最大单日跌幅。2022年虽然USDA超预期下修美国和全球供应前景，但油价重挫引发的下跌潮席卷了全球商品市场，CBOT玉米惨遭牵连，录得近两周最大跌幅2.69%。
今年美国农业部对美国玉米供需形势的预测与上月保持一致，但对全球供需情况做出调整，将全球2023/2024年度玉米产量下调至12.30亿吨，较上月预估下调233万吨。除了将阿根廷产量微幅上调100万吨，对乌克兰、墨西哥、南非和俄罗斯产量较上月预估有所下调。但从年度变化来看，大部分生产国玉米产量仍高于上年度，美国、中国、阿根廷玉米增产比较明显，分别增加4295万吨、1164万吨、2000万吨，巴西产量虽然较上年度大幅下调1300万吨，但依然处于历史高位。与此同时，全球2023/2024年度消费量12.00亿吨，较上月预估微幅下调31万吨，但较上年度增加4050万吨，大部分国家消费较上年度增加。
从期末库存来看，USDA预计全球2023/2024年度期末库存预估为3.20亿吨，较上月预估调减243万吨。除了巴西期末库存环比调增20万吨外，乌克兰、墨西哥、南非等期末库存较上月预估有所调减。从年度变化来看，全球期末库存较上年度增加1801万吨。期末库存前二十国家和地区期末库存较上月预估调减260万吨，至3.05亿吨，较上年度增加1875万吨。
美国农业部报告未能兑现巴西产量下修及美国期末库存小幅调降的利好预期，虽然全球产量和库存预估有所下修，但下修后的数据依然高于去年同期，全球供应充足依然笼罩市场，未能给期价提供有效助力，美玉米仍处于4.5美元下方的偏低水平。其实USDA3月供需报告平平无奇也在市场意料之中，月末就要发布种植意向报告和季度库存报告，5月又将首发2024/25年度供需数据，关于种植面积、单产、产量、库存调整的好戏都在后面，届时美国新作供需情况将为CBOT玉米后续走势提供指引。
