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3月22日3月以来，随着美豆基本面利空基本消化，潜在利多逐渐发酵，美豆探底回升，引领内盘油脂油料板块振荡上行，郑州菜粕期货主力合约上涨300多点，走出去年8月下跌以来的最大一波涨幅。展望后市，美豆即将进入播种季，不确定因素增多，加之国内菜粕消费转好，菜粕期货或仍有上涨空间。
南美豆利空基本消化
2023/2024年度巴西大豆播种面积继续增加，加之阿根廷大豆播种面积稳定，但天气再度出现去年那样的极端干旱的概率不大，南美极有可能从去年大幅减产的状况恢复到正常产量。因此，在去年底今年初，市场一致性地认为南美大豆产量将创出历史性高产。在此利空笼罩下，美豆期货自去年11月中旬绵绵下跌，至今年2月底一度下跌近300美分/蒲式耳。但是，受厄尔尼诺现象影响，巴西大豆中西部主产区干旱较为严重，而南方主产区涝灾严重，巴西大豆产量被不断调低，从最初的1.6亿吨以上的水平调低到目前不足1.5亿吨，出现增产到减产的大逆转，从而使得2023/2024年度国际大豆供需形势转紧。但是，在3月农产品月度供需报告中，美国农业部给出本年度巴西大豆产量预估仍为1.55亿吨，这意味着美国农业部对巴西大豆产量的预估可能仍存在下调的空间。此外，随着巴西大豆收获进度已过六成，丰产压力逐渐释放。
油菜籽生产不容乐观
加拿大是世界油菜籽生产和出口大国，也是我国最主要的油菜籽及其产品进口来源国。由于油菜籽期现货价格持续下行，种植效益下降，今年加拿大油菜籽播种面积将趋于减少。本月中旬，加拿大统计局发布的播种面积报告显示，由于油菜籽价格下跌，以及加拿大西部土壤墒情不足，2024年加拿大油菜种植面积预计为2140万英亩，同比减少3.1%，大致与五年均值一致。其中在油菜籽产量最多的萨斯喀彻温省，油菜籽播种面积将减少4.9%，至1180万英亩，第二大省阿尔伯塔省油菜籽播种面积为620万英亩，同比下降2.4%。
2月中下旬以来，全国自西向东、自北向南出现大面积寒潮大风及低温雨雪冰冻灾害，对长江中下游地区处于开花、起薹期的油菜生长带来严重不利影响，油菜籽减产预期增强。
国内菜籽粕需求转好
菜粕作为蛋白饲料主要用于鸭料以及水产饲料生产。近期我国大部分地区气温回升较快，水产养殖开始启动，饲料厂开始为水产饲料生产备货，油厂菜粕成交量和提货量增加明显，油厂菜粕库存开始下降，油厂出货压力减轻，不断提高菜粕报价。据监测，上周沿海地区油厂菜粕提货量为4.73万吨，较前一周增加1.32万吨。上周油厂菜粕库存为3.6万吨，较前一周下降0.18万吨。另外，目前菜粕价格大幅低于豆粕，性价比较高，有利于菜粕在饲料生产中对豆粕形成一定的替代作用。
综上所述，外盘豆类基本面利空已消化，美豆以及菜籽基本面利多逐渐显现，加之国内菜粕需求有望转好，菜粕期货目前的反弹趋势有望延续，盲目摸顶仍不可取。（作者单位：金期投资）
