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本周鸡蛋全线大涨，07合约连续两日触及涨停，8/9旺季合约站至4000元/500kg上方，成交和持仓创上市以来新高。近期利好因素大致归纳为三点：①饲料原料玉米、豆粕均出现大涨，带动成本抬升预期，成为行情导火索；②临近交割，近月持仓限制，空头集中离场，近月补涨；③亏损状态下近期养殖端淘汰增量，一则导致短期大蛋供应偏紧，现货表现偏强，二则使得市场对下半年产能去化预期加强，带动远月估值上移。
2023年6月至今蛋鸡产能已连升10个月，截至4月底全国在产蛋鸡存栏12.4亿羽，同比增幅4.55%，处于近5年次高水平。最新鸡龄结构中，后备鸡占比13.97%，同比降1.24个百分点；老淘鸡占比8.62%，同比降0.84个百分点；鸡龄在120-450日之前的主力产蛋鸡群占比77.41%，同比升2.08个百分点；鸡龄结构偏年轻使得当前鸡群生产效率偏高，高峰期产蛋率升至92.52%，仅次于2020年同期。
2023年12月至24年2月期间的补栏水平大致决定了今年2季度的新开产蛋数量，第三方机构卓创和钢联数据显示此期间鸡苗销售总量环比增幅分别为-1.77%和-1.99%，同比增幅分别为10.9%和10.41%，预示着2季度整体新开产蛋的数量将略有下滑，原因主要是春节前补栏数量相对偏少所致，但绝对数量依然处于近几年同期高位，所以近月鸡蛋供应增量依旧可观。
淘汰方面，按当前平均淘汰日龄500-510天推算，4-6月份老鸡出栏量对应2022年11月至2023年1月期间雏鸡补栏量，根据样本企业数据统计，该期间鸡苗销售总量1.11亿羽，环比略降，预计2季度新开产数量和老鸡淘汰量均环比略降，但绝对数量上新开产蛋高于老淘量约15.58%，意味着养殖单位若保持淘汰节奏相对稳定，存栏仍将保持惯性增长。
本年鸡蛋市场表现与2020年有类似也有不同，相似之处在于供应宽松局面，养殖盈利状况不佳，因此市场对于后市有去产预期，尤其是五一前淘鸡增量叠加近期饲料上涨使得预期增强，不过当前鸡蛋供给压力远不及2020年同期，故而蛋价表现虽弱，但大多仍处于饲料成本线上方，对于散户而言，只要蛋价能够覆盖现金成本，就很难出现大量淘汰情形。
放眼于行业，一般亏损的长度和深度决定了去产的幅度，上一轮产能去化较为集中的2020年2-4季度，从2月初行业开始亏损，8月初方才扭亏，持续时间长度约6个月，最大亏损幅度为0.72元/斤，行业真正大量集中去产发生在五月份以后，6-7月份平均淘汰日龄跌破450天，出现超淘，7月以后随着蛋价快速反弹，淘汰节奏放缓，8月以后存栏下滑更多因前期低补栏所致，所以真正主动去产为5-7月时间段。回到现在，年初以来养殖最大亏损也就0.2元/斤上下，且随着近期蛋价回暖，养殖端甚至出现小幅盈利，月底有端午需求提振，加之淘鸡数量偏少制约，近期淘汰增量预计有限。
至于梅雨季会不会出现超淘情形，特别是饲料成本抬升预期加持下。一方面我们认为饲料价格抬升高度（亏损幅度）直接决定养殖户现金流情况，若是深亏必定难以久持，淘汰势在必行；另一方面也要关注换羽行为对行情影响，饲料成本高企下养殖单位更倾向于用延淘部分替代换羽，2021-23年淘鸡日龄居高不佳就是很好例证。后期重点追踪淘鸡出栏量、淘汰日龄及淘鸡价格指标。
综合看来，近期盘面上涨既有对前期超跌的回补，也包含了饲料成本上行后行业淘汰加速的预期，排除禽流感和极端天气造成存栏大量减少情形外，近月产能还处上升周期，以当前盘面估值，淡季亦难有大的去化空间，短期多空博弈加剧，资金情绪主导下表现偏强，后期仍需现实引导，暂不建议追涨，若近月去化预期被证伪，即便有旺季加持，盘面仍有较大杀估值空间，上方关注4100-4200区间压力。
