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春节后，豆棕菜三大油脂受海外利多因素以及国内春节期间的消费提振，整体呈现连续上涨的态势。截至2月20日日内收盘，豆棕菜三大油脂期货主力合约节后累计涨幅分别达到1.14%、1.44%、0.43%。其中，棕榈油领涨整个油脂板块。
春节期间外盘油脂受不同的因素影响表现不一。其中，美豆受全球大豆供应宽松以及美国种植面积扩大的影响，整体表现偏弱。CBOT大豆、豆粕及豆油相比中国休市时点，下跌约1%-3%。此外，长假期间，马棕盘面冲高回落，较节前同样下跌约1.4%。
对于油脂国内外走势不一的表现，广发期货发展研究中心农产品组分析师王泽辉解释说，外盘油脂的基本面情况差异较大，而国内春节期间出行人次迎来高峰，餐饮消费的提振对油脂形成的补货需求成为了国内市场短期的交易主线。
对此，光大期货分析师侯雪玲也认为，节后油脂市场迎来开门红，期货增仓上行，基差较节前走高。从驱动力来看，最明显的动能来源于节后补货的预期。
刚过去春节假期，我国迎来了创纪录的人员流动。中国人民银行数据显示，春节除夕至初五，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付交易持续增长，共计处理交易153.8亿笔，金额7.74万亿元，同比分别增长15.8%和10.1%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景尤其受到青睐，同比增长均超过20%。美团2月15日发布的2024春节“吃喝玩乐”消费洞察报告显示，生活服务业实现“开门红”，2024年春节假期日均消费规模同比增长36%，较2019年增长超155%。
“消费数据亮眼令市场对节后的补货需求报以期待，节后第一个工作日油脂均有一定成交量，也强化了市场对需求期待。”侯雪玲称。
“受外盘油脂油料假期期间走弱影响，国内油脂周一小幅低开补跌，但很快反转走强，连续两个交易日盘面延续强势有些超出市场预期。”新湖期货分析师陈燕杰告诉期货日报记者，虽然CBOT大豆假期下跌，但巴西大豆近月船期报价继续反弹，并带动远月报价上涨。“当前正值中国南美大豆的采购期，巴西大豆报价走强，支撑国内豆油、豆粕成本端。”她称，此外，从基本面看，国际棕榈油1—2月库存季节性回落、国内棕榈油库存节后预计仍季节性下降，相对国内豆油及菜油供需预期，国内棕榈油做空压力最小。
对此，侯雪玲也表示，美豆价格逼近重要支撑带，后期美豆价格或将磨底中。国际棕榈油市场题材偏强的，虽然出口低迷，但产地减产去库逻辑无法证伪。受到降雨影响产地减产比较严重，收割效率差，产量难以好的表现。国内大豆、棕榈油等进口成本走高也可验证。此外，国内3月油脂供应压力不大，大豆进口淡季、棕榈油、菜籽类进口压力下降，市场的供应状况好于春节前。
“此轮油脂上涨我们定性为反弹，幅度和持续性均不宜过分期待。”在侯雪玲看来，目前油脂上涨主要是利空题材匮乏叠加补货需求带来的上涨，并非是供需结构根本性改变。“棕榈油产地偏强与大豆市场宽松、国内供应充足等矛盾依然存在。在补货需求释放后，终端消费能否持续释放仍有待观察。”她称。（期货日报）
