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进入消费淡季，当前现货市场价格受成本支撑与往年同期相比仍处于偏高水平，下游走货相对滞缓，客商囤货意愿相对较低，多依据订单随采随卖。三四月红枣基本面或维持淡季特征，盘面或承压弱势整理。
淡季氛围弥漫
红枣消费受到人们饮食习惯影响，呈现显著的季节性特征。春节后补货结束至端午节备货启动之前为传统消费淡季，人们对于滋补食品需求降低，终端消费走弱。近期，主销区市场到货量相对充足（货源主要系期货流出仓单），但成交相对清淡。市场基于消费淡季对现货价格保有较低心理预期，高级别货源因其低基差及高资金占用成本，市场对其接受度相对较低，成交价格偏宽松。低级别货源长期以来保持现货升水同等级仓单，且货物资金占用成本较低，因此备受市场青睐，成交价格小幅上涨并维持相对坚挺。以3月6日主力2405合约结算价为例，通过将各等级仓单+地域升水与崔尔庄现货报价对比，可以看出现货特级与仓单基本处于平水状态，现货二级、三级则处于升水期货状态，这也是自仓单注销以来C单（注销占比42%）、D单（注销占比44.2%）占注销总量比例偏大的主要原因，同时反映出市场结构性缺货，低级货源具有市场短缺性及青睐性。
净空头寸增加
从总持仓变动来看，CJ2405合约持仓量由节后第一个交易日的43857手减至2024年3月8日收盘的40888手，反映出春节后市场对于红枣态度谨慎，离场观望为主。究其原因在于，一方面，短期补货预期存在提振效应，但中长期季节性淡季期价向上承压，因此投资者短线交易为主，品种热度呈现阶段性降低；另一方面，自2023年11月中下旬以来，期价已累积较大跌幅，且跌期持续时间较久，部分投资者对于红枣持续下行存疑。
从交易所公布的会员持仓排行榜前20席位数据来看，春节后品种及主力持仓均呈现多减空增趋势。其中，品种多单合计减仓1275手至39575手，空单合计增仓1281手至46834手；主力多单合计减仓1725手至22161手，空单增仓254手至27911手。品种持仓净空头寸由4703手增加至7259手、主力持仓净空头寸由3771手增加至5750手。
从多空头部席位持仓变动来看，多减空增为主旋律。其中，浙商期货席位坚定看空，节后至今持续布局空单。国泰君安席位在减少896手多单的同时增加153手空单。永安期货席位在减少477手多单的同时增加955手空单，表明当前节点以上席位相对看空后市；一德期货席位、大地期货席位均多空双增，多单增幅相对较多，表明当前节点以上席位对于红枣后期上行信心较足。
综上所述，春节后红枣交易热度阶段性降低的同时会员持仓净空头寸增加，反映出当前空头优势增强，预计红枣期价短期承压。
展望后市，消费淡季背景下，从基本面及持仓反馈而来的投资者情绪来看，短期期价较大概率同往期一样走出弱势振荡行情，但消费疲软预期在前期已基本兑现，且与以往不同的是货源集中且成本显著居于高位，期价不宜太悲观。中长期等待库存逐步消化，抑或货源结构形成供给偏紧，期价有望回暖。重点关注量价指标释放的市场信息和下游去库进度及市场情绪。（期货日报）
