2024-03-18 菜粕即将步入需求的季节性旺季

　　【豆油&棕榈油】
　　
　　隔夜棕榈油继续强势上行，基本面方面确实是表现利多，但是近日脉冲式的上行，预计是宏观变量起了更大的作用。在海内外通胀预期修正的背景下，资金在农产品的配置增强之后，现阶段我们对棕榈油的价格路径也需要修正。需要加入宏观因子，对价格不过分悲观，比对年初，需要给予一定底部抬升的溢价。也要注意美元流动性充裕的背景下，虽然不及疫情期间的流动性，但是上方需要把空间再打开一些，给予一部分风险溢价，震荡空间需要放宽。对美豆方面，我们也预计南美收获季盘面已经探底成功，中期在北美题材的驱动下以及资金在农产品配置增强下，豆油也容易被带动，震荡区间需要放宽。
　　
　　【菜粕&菜油】
　　
　　外盘加菜籽小幅反弹，价格自底部逐渐反弹的过程中农户销售逐渐增多，近一个半月以来周度销售首次超过40万吨，出口也恢复至正常水平，价格重心仍将受益于需求改善而缓慢抬升。国内菜系受益于外盘菜籽及其他油脂价格上涨的提振，同时菜粕即将步入需求的季节性旺季，有利于菜粕09及9-1价差的反弹。国产菜籽大多处于开花期，关注此前南方寒潮对菜籽产量的实际影响。菜油与其他油脂之间的价差仍处于低位，有利于菜油需求恢复。策略上延续看多菜粕09及9-1价差的思路。