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近期，受国内糖厂陆续开榨以及国际市场暂无利多因素支撑的影响，郑糖主力2401合约自高位回调。
“一方面，印度、泰国等减产预期长时间发酵，国际原糖价格失去再度冲高的动能，对于国内糖价的提振作用下降；另一方面，国内基本面按部就班进入压榨期，叠加10月进口预期同比增加，供应由偏紧转向宽松，市场看涨热情有所降温，主力合约持仓量周环比减少10万手，暗示多头资金离场。”长安期货分析师刘琳表示。
据中粮期货高级分析师周航介绍，当前阶段国内正处于新旧榨季交替期，南方甘蔗新糖尚未全面上市，而糖厂和贸易商已经清库陈糖，市场短期出现“青黄不接”的现象。南方糖厂之前预期的开榨时间为11月15日，但由于甘蔗糖分较低，广西糖协发布自律公约，承诺开机时间延迟两周，至12月1日。同期，贸易商采购积极。具体到价格，郑糖盘面受制于产业套保压力，叠加临近12月，新糖上市与原糖到港压力渐显，2401合约触及7000元/吨的套保压力位后转而回落。
期货日报记者了解到，现货表现与期货盘面趋同，均呈下跌态势。根据泛糖电子盘数据，广西现货成交指数由上上周收盘的7025元/吨下跌至上周的6856元/吨。
“不过，需要注意的是，国际原糖价格处于历史高位，配额内和配额外进口成本均较高，在相对估值上对国内糖价产生一定的支撑作用。”国泰君安期货农产品首席研究员周小球认为。
据刘琳介绍，当前北方甜菜糖全面开榨，南方甘蔗糖也开启压榨序幕，供给明显增加。根据糖协数据，截至11月1日，全国食糖产量为37万吨，同比增加3万吨；全国共有28家糖厂开榨，其中27家为甜菜糖厂。
“当前，北方多数甜菜糖厂已经开榨，预计新疆增产而内蒙古减产。南方甘蔗糖厂由于甘蔗糖分较低，开榨时间整体延后至12月1日，但仍有少部分糖厂由于特殊情况而将开榨时间提前至11月20日前后，压榨高峰将在12月底到来。”周航表示。
在周小球看来，南方甘蔗糖延期开榨会影响短期的供给节奏，但有利于食糖产量的增加。
当前食糖价格处于历史高位，是否能够有效提升蔗农的种植意愿？国内方面，周航介绍，近年来，由于部分经济作物如桉树的种植收益和种植难度相对于甘蔗存在明显优势，故广西甘蔗种植面积下降。2023年，政府大力推广“退桉还蔗”政策，蔗农扩种意愿有所提升，甘蔗种植面积一定恢复，但整体效果有待进一步显现。
“高价带来高利润，刺激糖料种植面积提升。根据相关的调研，2023/2024榨季广西甘蔗种植面积稳中有升，但增幅相对较小。在高利润以及‘退桉还蔗’政策的引导下，预计2024/2025榨季甘蔗种植面积继续增长。同时，由于玉米价格下跌，甜菜种植优势提升，北方甜菜种植面积也将扩大。”周小球表示。
此外，由于降水改善，广西甘蔗单产将有5%—20%的增加，全国食糖产量随之出现恢复性增产的预期。周航认为，国内糖市存在政策和套保的双重压力，糖价上沿被固定。
对于国际市场，周小球认为，巴西增产被充分交易，未来关注焦点在于印度的产量和出口量。目前来看，印度产量要到2024年一季度才会清晰，在此之前，国际糖价下跌的空间有限。
“糖价高位的原因是多种多样的，如极端天气、需求提升、替代品影响等，这些因素对农户种植意愿的影响也存在差异。仅考虑经济效益，价格高有利于提升农户种植糖料的积极性，但也可能导致种植意愿下降，比如泰国，由于降雨偏少，农户改种木薯，该国甘蔗产量以及种植面积很难显著增加。”刘琳表示。
此外，刘琳介绍，虽然巴西产量创出历史高位，但因印度与泰国减产，多数糖业分析机构仍预计2023/2024榨季全球食糖存在供给缺口。其中，国际糖业组织预计，全球供给缺口为33万吨；咨询公司Covrig Analytics预计，供给缺口为220万吨；英国Czarnikow集团预计，供给缺口为110万吨；贸易商Alvean预计，供给缺口将达到540万吨。除此之外，由于减产，印度限制出口，泰国也收紧出口量，全球食糖供给高度依赖巴西，巴西季节性压榨高峰已过，产出边际降低，且港口排队船只维持在近年高位，食糖出口遇阻也将加剧供给紧张现状。
“后期需重点关注印度与泰国减产兑现与否及其出口政策变动情况。虽然全球食糖高价导致内外倒挂并提振国内糖价，但国内将迎来季节性压榨高峰，加之10月进口表现好于预期，供给阶段性放量，国内糖价弱于外盘。”刘琳说。（期货日报）
