会员登录
2022年8月17日，8月12日美国农业部（USDA）发布8月供需报告，此次报告 是仅次于种植面积报告的全年第二大USDA报告。一般来说，8 月报告给市场奠定了基调，未来几个月再次微调，所以非常值 得研究8月报告中的油脂调整部分。
USDA8月报告预计全球油脂供需改善，豆油需求份额下降 。USDA8月供需报告预计2022/2023年度全球植物油库存3004 万吨，较上月预估增加49万吨，较上一年度增加152万吨。其 中期初库存2852万吨，较上月预估增加81万吨；产量预估 2.1905亿吨，较上月预估增加84万吨；进口预估8382万吨，较 上月预估增加14万吨；出口为8792万吨，较上月预估增加41万 吨；国内消费为2.1302亿吨，较上月预估增加90万吨。USDA预 计2022/2023年度全球油脂呈现产需双改善局面，需求增长超 过新增产量增长，但由于2021/2022年度市场库存恢复幅度更 大，2022/2023年度全球油脂库存呈现攀升趋势。
分品种看，葵花籽油和豆油等库存恢复最明显，棕榈油和 椰子油库存下降，其他品种库存变化不大。全球大豆、油菜籽 增产兑现以及葵花籽压榨后移等令2022/2023年度豆油、菜籽 油和葵花籽油产量预估上调，与此同时棕榈油抢占了大量需求 增长份额，导致菜籽油和葵花籽油需求小幅增加、豆油消费预 期下调，最终导致库存差异变化。国际贸易市场上菜籽油和葵 花籽油贸易份额增加。显然，豆油消费被挤占，供给增加，库 存只能攀升。
全球豆油呈现产地累库、消费国去库的局面。全球豆油 2021/2022年度库存为4426万吨，较上月预估增加124万吨； 2022/2023年度全球豆油库存为4630万吨，较上月预估增加 168万吨。显然，豆油库存预估不断转松。但分国别看，USDA 认为2022/2023年度重点国家的变化主要有巴西豆油产量增加 进而出口增加，欧盟豆油产量减少进而出口减少，中国、孟加 拉国等豆油消费减少导致进口减少。中国、欧盟等豆油库存下 降，美国、巴西、阿根廷等库存攀升，呈现产地库存累积需求 国降库的局面。这种库存变化的格局和需求下降是相匹配的。 此外，南半球库存攀升大于北半球幅度，所有豆油库存压力高 点在南美大豆上市后（即明年上半年）。
油脂供需还存在不确定性，重点在新作单产。当然，USDA 预估的2022/2023库存前景还存在不确定。供给方面，7—8月 全球普遍高温，美豆、欧盟油料、加拿大油菜籽、俄罗斯葵花 籽等新作油料还没有收割，单产仍存在变数。印尼棕榈油出口 船期慢，马来西亚棕榈油劳动力匮乏，棕榈油产量不及潜在水 平风险增加。从倾向看，未来几个月全球植物油供需均有边际 下调的可能，难点在于谁下调的空间更大，我们倾向于库存上 调概率大。
