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2023年01月11日周三，昨日国内商品走势分化，油脂板块跌幅扩大。昨天下午，马来西亚棕榈油局（MPOB）报告公布，12月马棕整体减产幅度小于往期，报告无明显利多指引，国内油脂进一步走低，截至1月10日收盘，豆油主力跌1.89%、棕榈油主力跌3.06%、菜油主力跌1.92%；自年初至今，豆棕菜油分别累计下跌4.47%、6.62%、5.92%。
自元旦后油脂板块就阶段性走弱，近日为何再度下跌？
近期，油脂板块呈现先扬后抑的走势，前期上涨的原因一方面是随着疫情防控措施的优化，市场看好后期的餐饮消费复苏，另一方面是印尼政府宣布1月份开始收紧棕榈油出口规则，按照新规，配套系数将从1：8缩减到1：6，即出口额度为国内销售量的6倍。并从2月起将生物柴油强制掺混比例从目前的30%提高到35%，给棕榈油及相关油脂带来支撑。进入1月份，油脂在前期振荡区间高位又再度回落，月初受到原油价格大幅回落和人民币持续走强的影响，国内油脂期货开始转跌。加上本周临近春节，油脂节前备货基本结束，而油脂的需求仍旧偏弱，国内三大油脂价格再度走软。
此前随着国内疫情管控政策优化，市场对国内终端需求恢复预期的交易带动油脂反弹至振荡区间上沿。然而近期国内偏弱的需求现实、市场对新年度经济衰退的担忧、原油回落等打压下，油脂再度承压走弱。随着美联储12月会议纪要及经济就业数据的相继公布，市场对美联储加息步伐放缓的预期增加，美元指数回落，人民币升值。不过，目前通胀放缓程度仍未达到美联储预期，市场对2023年经济衰退担忧不减，加之人民币升值对进口依赖度较高品种的成本压制，因此目前尚未看到宏观面的明显支撑。
此外，近期四川省储发布菜籽油轮换公告，将在1、2月份出库1.8万吨菜籽油，但受疫情影响，国内小包装消费出现旺季不旺，提货量不及往年的情况，并且豆油呈供应宽松预期，国内棕榈油库存高企，这也导致油脂板块共振回落。
在油脂供需结构宽松预期背景下，短期油脂板块延续弱势回调，不过1、2月份棕榈油季节性减产和阿根廷大豆减产兑现担忧影响回调节奏，对油脂下方仍有支撑。
总体来说，对于油脂市场需求恢复是关键，但过程会有多次反复，行情也将随着这个过程涨跌起伏。距离春节还有时间，不排除下游最后一波备货，在真正常态化生活到来前，油脂整体大概率维持宽幅振荡的格局。
